普惠性估值手段盘活“四板”流动性 心流慧估智慧估值打响市场

　　不统一、不科学的估值体系正成为制约区域性股权市场(俗称四板市场)发展的一大障碍。

　　据中国证券业协会此前公布的数据显示，截至2018年6月底，区域性股权市场挂牌企业达21730家，展示企业达90829家，庞大的四板挂牌企业基数已经形成。

　　但与四板承载的企业数量相比，全市场融资情况却显得相对惨淡。数据显示，截至2018年6月底，2.17万家挂牌企业累计融资8201亿元，平均每家企业融资额约为3700万元。

　　“平均下来融资量还颇为可观，但多数四板挂牌企业融资困难仍是现实”。一位区域股权市场相关人员表示，9月证监会推出的资本市场改革路线图中，即明确表示“要补齐多层次资本市场体系的短板，其中包括选择若干区域性股权市场开展制度和业务创新试点”，监管层对四板市场的重视程度可见一斑。但估值的不科学、不统一也在掣肘整个市场的发展。

　　从事中小微企业智慧估值工作的北京心流慧估科技有限公司董事长张兴慧也表示，四板挂牌企业动辄以注册资金、净资产等指标为衡量标准的粗糙估值方法，往往令私募股权投资方望而却步。

　　“估值作为投融资行为系列动作中的一个极重要环节，需要细分出来，更需要专业、科学的估值方法，这样才能让投融资行为规范、合理、公平”。张兴慧称。

　　以与国内30家区域股权交易中心合作，累计服务1.5万家中小微企业的心流慧估为例。公司选择将传统的估值指标与人工智能和大数据技术结合，为待估值企业形成系统的估值报告。一方面从偿债能力、盈利能力、运营能力等指标上对企业估值情况进行客观分析;另一方面，心流也借助大数据的支持，从过往投融资案例中，为待估值企业匹配最为相近的融资案例作为参考。保证估值中立、客观的同时，提升估值的准确性。

　　值得注意的是，四板市场的挂牌企业分散在全国各地，其中不乏偏远地区的小微企业。对于这批企业而言，聘请专业机构实地调研形成估值报告，无疑是极大的财务负担。另一方面，面对四板市场庞大的企业基数，一家家的实地调研也进程缓慢，极易令投融资双方错过最佳的合作机会。

　　但借用科技手段，将估值过程“投射”到互联网上估值系统则不存在这样的问题。

　　“对于一家普通私募股权机构而言，一年内约能对20家左右的企业进行实地调研，形成估值报告。而在心流慧估线上估值系统内，理论上每天可以生成的估值报告是无限的”。据张兴慧介绍，中小微企业只需将估值所需的相关数据在线上进行填写，经过心流慧估初步核实和计算后，就可以拿到一份完整的估值报告。

　　张兴慧认为，由线上估值产生的客观估值报告，有助于帮助四板市场挂牌企业认清自身价值，避免了投融资过程中企业不知如何定价的情况。对于投资方而言，也得从估值报告初步了解标的企业，甚至能够在多家同类企业中进行挑选，初步筛选被投企业。

　　“投资方减少了时间和人力成本，被投企业则减少了财务支出。科学的线上估值体系必然能够活跃全市场投融资行为，并为小微企业提供普惠性的估值方案”。张兴慧称。